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Quantas ações são necessárias para uma diversificação real? 

Quando comparei os vários ETFs de índices globais algumas semanas atrás, notei que o número de ações individuais em cada índice é bem diferente. 

Existem 1.540 ações no MSCI World, enquanto o Solactive GBS Desenvolvido Markets já contém 1.617. O FTSE Desenvolvido é muito maior em 2.223. Eu me perguntei: o número de ações individuais em um ETF faz alguma diferença para a diversificação em um índice mundial que já é tão diversificado?

Mais = melhor quando se trata de diversificação?

Quanto melhor diversificada for uma carteira de investimentos, menor será o risco em comparação com uma carteira menos diversificada com o mesmo retorno. A diversificação nunca pode reduzir o risco a zero. Mas a diversificação permite que nós, investidores, reduzamos qualquer risco não sistemático. Como investidor, gostaria de ter o oposto, o risco sistemático, em minha carteira. Porque maior risco sistemático – também conhecido como risco de mercado – significa maior retorno.

Fora com o risco não sistemático!

No entanto, gostaria de reduzir o risco não sistemático tanto quanto possível. Isso inclui, por exemplo, o risco de que as ações de uma única empresa despenquem devido a más decisões de gestão ou má conduta. Quanto mais empresas individuais eu investir, menor será o impacto dessas falhas específicas da empresa. A diversificação também reduz o risco de meu portfólio sofrer se certos setores apresentarem desempenho pior do que outros por um período de tempo. A diversificação permite reduzir o risco não sistemático ou até zerá-lo. Idealmente, apenas o risco de mercado sistemático permanece. Se eu assumo esse risco como investidor, recebo um retorno em troca. O risco não sistemático não me traz retornos adicionais.

A diversificação é o único almoço grátis no investimento

HARRY MARKOWITZ, GANHADOR DO NOBEL AMERICANO DE ECONOMIA

Sem risco = sem volatilidade?

A palavra risco em ações é muitas vezes equiparada a volatilidade, ou seja, flutuações. Na verdade, é um pouco mais fácil imaginar algo por trás do termo risco como este . No entanto, nunca deve ser o objetivo dos investidores de longo prazo construir uma carteira que não flutue em nada. Se você não estiver disposto a suportar flutuações, seu próprio dinheiro provavelmente ficará melhor em uma conta de dinheiro durante a noite. O que queremos como investidores é não experimentar flutuações desnecessárias (= risco não sistemático) – nem mesmo nenhuma.

De quantas ações estou bem diversificado?

Em minha pesquisa sobre quando sou diversificado o suficiente, encontrei muitos artigos bastante antigos. Na década de 1970, dois cientistas publicaram uma análise que chegou à conclusão de que uma carteira de 16 ações individuais já poderia aproveitar 90% do efeito de diversificação.

Mais tarde, descobriu-se que o estudo não apenas usou a maneira errada de medir o risco , mas também levou a resultados incorretos. De fato, um efeito de diversificação de 90% provavelmente só pode ser alcançado a partir de 100 ações individuais na carteira . No entanto, todos esses números estão relacionados à diversificação ideal dentro de um mercado, ou seja, o mercado de ações dos EUA. Se houver vários mercados (por exemplo, América e Japão) ou dentro de submercados (por exemplo, small caps americanas), esse grande número de ações é necessário .

O que os cientistas também enfatizam: só posso alcançar essa redução de risco desnecessário em comparação com o mercado geral se eu realmente proceder aleatoriamente (ponderado de acordo com a capitalização de mercado) ao selecionar as ações individuais. Se você tiver apenas determinados setores (por exemplo, empresas que produzem objetos do dia a dia) ou categorias de ações (por exemplo , crescimento ) em seu portfólio, não obterá o efeito de diversificação total, apesar de um grande número de ações individuais.

Você pode ser muito diversificado?

Existem algumas vozes alertando os investidores privados contra a diversificação excessiva. O principal argumento a que se refere é o encargo administrativo. Na verdade, pode ser difícil acompanhar mais de 100 títulos individuais. Dependendo do corretor e da estratégia de compra, um portfólio tão grande também pode ser caro. Além disso, o número de títulos individuais necessários para o mesmo nível de diversificação desejado parece ter continuado a aumentar ao longo das décadas .

E agora?

A solução para este problema é simples: recebo um grande efeito de diversificação com um fundo de índice ou ETF correspondente. Mas não preciso me preocupar com a administração demorada de centenas de títulos individuais.

No entanto, os investidores em ETF também podem sofrer de “ diworsificação ”. O gerente de fundos Peter Lynch cunhou o termo em 1989 para empresas que ele achava que estavam ativas em muitos setores ao mesmo tempo . No entanto, o termo agora é usado para todos os tipos de diversificação não vantajosa.

Suposta diversificação (I): duplicações ocultas

A forma mais comum de diworsificação entre os investidores privados de ETF geralmente surge da ignorância. Qualquer pessoa que invista em um ETF MSCI World e um ETF FTSE Desenvolvido não reduziu seu risco com este portfólio de 2 ETFs em oposição a um portfólio de 1 ETF. Porque os dois ETFs são tão semelhantes que não há efeito de diversificação positivo.

Pior ainda quando a suposta “diversificação” é investida em ETFs, que além de não trazerem um efeito de diversificação positivo ao portfólio, na verdade geram mais risco (ao invés de menos). Um exemplo disso pode ser uma carteira que contém um ETF em um índice de mercado como o S&P 500 e ao mesmo tempo um “ETF de dividendos” do mesmo mercado (por exemplo, o Dow Jones Select Dividend ). A Morningstar oferece uma ferramenta gratuita chamada “X-Ray” que pode ser usada para verificar quão diferentes são realmente vários ETFs supostamente diferentes .

Suposta diversificação (II): diversificação que aumenta o risco

Costumo ouvir de blogueiros financeiros ou outros investidores privados entusiasmados que eles também possuem outras classes de ativos, como empréstimos P2P ou criptomoedas em seus portfólios, além de ações “como uma diversificação”. Pode fazer sentido não apenas diversificar em uma categoria de investimento, como ações, mas incluir várias classes de ativos em seu portfólio geral.

No entanto, na maioria dos casos, o retorno da carteira global também muda quando são incluídas classes de ativos adicionais. No entanto, a diversificação no sentido mais estrito é definida de tal forma que o retorno da carteira não muda como resultado. O ideal é encontrar oportunidades de investimento que tenham os mesmos retornos de ações com correlação baixa ou até negativa com as ações da carteira existente.

Isso não é tão fácil, já que os títulos, por exemplo, atualmente têm um retorno médio significativamente menor do que as ações. Se eu quiser obter um retorno semelhante ao de ações com títulos, tenho que investir em ações de alto risco absoluto. No final, meu portfólio geral é significativamente mais arriscado. Portanto, essa não é uma opção viável para a diversificação.

Boa diversificação requer baixa correlação

Títulos, empréstimos P2P e criptomoedas têm um perfil de risco-recompensa muito diferente das ações. E mesmo com ofertas P2P como Bondora Go & Grow , que prometem um retorno de ações de 6,75% ao ano com um “perfil de risco de call money”, vale a pena dar uma olhada mais de perto. Acima de tudo, a diversificação exige uma baixa correlação entre os diversos investimentos. No investimento P2P, as crises de plataforma dos últimos anos mostraram que recessões e outras crises econômicas podem atingir os empréstimos P2P da mesma forma (ou pior) do que os mercados de ações.

Além disso, a correlação entre diferentes mercados de ações globais (como EUA e Japão) é significativamente maior hoje do que era no século passado . Isso torna ainda mais difícil para os investidores de ações únicas alcançar uma boa diversificação de portfólio. Embora costumava ser suficiente investir em 60 ações americanas e 60 ações japonesas, uma carteira americana bem diversificada agora requer mais de 100 ações individuais. Para o mercado japonês, você provavelmente teria que comprar o mesmo número de ações novamente e ainda seria menos diversificado do que antes.

Por outro lado, esse desenvolvimento também pode ser interpretado positivamente: se os vários mercados de ações globais estão cada vez mais correlacionados entre si, um investidor privado americano pode dispensar inteiramente a diversificação internacional sem ter que renunciar a efeitos significativos de diversificação. De qualquer forma, ainda não chegamos a esse cenário. E como investidor alemão, um viés doméstico é ainda mais problemático devido ao DAX40 pouco diversificado.

Portanto, confio em um portfólio de ETFs simplesmente global com boa diversificação entre os vários países e regiões. Eu aconselharia qualquer novo investidor a simplesmente comprar um único ETF.

Quais ETFs são os mais diversificados?

O ETF MSCI ACWI IMI ( Investable Market Index ) oferece efeitos de diversificação máximos com mais de 9.000 ações de todos os tamanhos de empresas de 45 países industrializados e emergentes. Os custos de 0,4% aa são justificáveis ​​para essa diversificação absolutamente melhor possível. No entanto, o MSCI ACWI “normal” com mais de 1.600 posições ou o FTSE All-World com cerca de 4.000 posições, que estão disponíveis na forma de ETF por cerca de metade dos custos anuais da versão do Investable Market Index , provavelmente também serão suficientes. Com cada uma dessas opções você certamente está suficientemente diversificado.

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